随着中国经济从第二季度放缓中逐渐复苏,各个行业似乎都在走不同的道路。9月份PMI报告中的信号强化了这种不同的表现。一方面,国家统计局制造业PMI的上升惊喜和国家统计局非制造业PMI-建筑活动指数的稳步上升表明,工业活动有了可观的增长,财政政策支持力度加大对基础设施FAI的影响。另一方面,令人失望的财新制造业PMI表明出口部门活动疲软,而本周发布的财新服务业PMI(下降5.7个百分点,至49.3个百分点)以及早些时候发布的国家统计局服务业PM指数(下降3.0个百分点,降至48.9个百分点)明显放缓,这表明服务活动持续疲软(尤其是在零售、航空运输、住宿和餐馆等多个行业)。我们预计下周发布的9月活动数据将显示出类似的趋势,工业生产增长良好(+1.0%m/m sa),零售销售持续疲软(-0.1%m/m,sa),固定资产投资增长稳定在7.2%oya(反映出固定资产投资基础设施和制造业固定资产投资以及房地产固定资产投资疲软)。我们预计第三季度GDP将出现9.5%的季度环比反弹,这在很大程度上抵消了第二季度8.7%的季度环比收缩。
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GDW Asia 17 Oct 22 China 3Q GDP and September data show d…-98754317.pdf-size2.43MB