近日花旗私人银行发布了一份名为“2023年全球家族办公室洞察”的研究报告，该报告对全球268个家办进行了调查，其中三分之二来自北美以外的地区，受访者总净值达5,650亿美元。旨在评估在地缘政治紧张局势、宏观经济阻力和市场波动的背景下，全球家办的投资情绪和投资组合变化。
“家办撤离公开市场，转向固定收益和私募股权”
在美股市场反弹、对未实现经济衰退的担忧和高债券收益率的背景下，过去一年家族办公室显著调整了资产配置策略。调查结果显示，51%的受访者增加了固定收益配置，而前两年仅有约20%的受访者增配该资产类别；38%增加了私募股权配置，较过去两年显著放缓。
过去一年家办资产配置变化，来源：citibank
家办大幅撤出公共股权市场，38%的受访者减少了公共股权配置，而在过去两年，这个比例分别只有19%和28%；房地产配置最为稳定，56%的受访者维持现有权重，而29%的人增加了配置，15%的受访者减少了配置；对于现金，47%的受访者选择增加配置，而24%减少了配置占比。
地域上看，欧洲、中东和非洲（67%）和拉丁美洲（60%）家办对增配固收资产的意愿更强烈。与较大规模（AUM＞5亿美元）的家办相比，规模较小（AUM＜5亿美元）的家办更倾向于增加其固定收入配置，同时减少公共股权配置。
2023年全球家办投资组合价值变化，来源：citibank
由于衰退预期尚未实现，家办投资组合价值在经历去年的亏损后出现反弹。超过2/3的受访者表示，2023年1月至6月期间，投资组合价值出现上涨，大部分涨幅在0%至10%之间。尽管公开市场表现强劲，但超过1/4的受访者仍表示，投资组合价值有所下滑，12%的受访者表示跌幅超过10%。其中亚太地区（36%）受访者遭遇亏损的情况更为普遍，拉美（18%）家办遭遇亏损的情况更少。
“另类资产配置占比近一半，未来持续看好私募股权和固收类资产”
2023年全球家办资产配置平均占比，来源：citibank
调查结果显示，家办仍青睐于另类资产配置，受访者平均将46%的资产配置给了包括私募股权&信贷、房地产和对冲基金在内的另类资产。同时现金占比为12%，固定收益占比为16%，公共和私募股权的配比完全相同为22%，对私募股权基金的配置（12%）略高于直投（10%）。尽管对冲基金在市场波动中仍发挥多样化作用，但投资者对其兴趣依然低迷（4%）。对私募信贷的分配有所增加（3%），44%的家办看好该类资产的未来前景。
未来一年家办对各资产类别的配置偏好，来源：citibank
为了继续适应不断变化的市场状况，家办计划在未来6至12个月内进一步重新调整其投资组合。持续看好成熟市场投资级固收证券（看好受访者占比45%）、私募信贷（44%）、直接投资私募股权（38%）和私募股权基金（32%）。几乎所有受访者都预计投资组合将在未来一年内升值。他们最关心的影响投资的因素包括利率、通货膨胀、地缘因素以及国际关系。
与对冲基金等机构投资者不同，3/4的家办表示他们不使用（48%）或很少（25%）使用杠杆。尽管未来1年，家办对公开市场预期喜忧参半，但他们仍共同倾向于增加科技（69%）和医疗保健（58%）板块的风险敞口，其次分别为能源（28%），房地产（28%）和金融（27%）板块。
“家办不再关心传承，只关心回报，专业化发展不均衡”
对于以服务家族为目标的家办而言，培养年轻一代成为领导者是高净值家族的首要任务，但在市场低迷时期这一任务却显得不再重要。由于市场的波动，现在他们主要关注一件事：投资回报。
当被问及当下的关注要点时，74%的家办选择了财富，55%选择了投资管理。只有21%的受访者选择了“促进家族团结和传承”这一选项，相比之下，2022年这一数据为34%。这一结果并不令人意外。报告称：“在充满挑战的时期，家族办公室通常会优先考虑眼前的需求，而牺牲不太紧迫但非常重要的优先事项，正如我们在次贷危机或疫情期间观察到的那样。”
越来越多的家族办公室实现了投资管理的专业化，但其他职能的进步却效率低下，尤其是在制定继任计划和下一代的教育方面。调查显示，仅1/3的家办创建了此类计划，而52%的家族预计在未来5年内完成领导权交替，对那些没有准备好的家办来说，当前状况存在重大风险。已经成功传承三代的家办优先考虑家庭团结和传承因素的占比几乎是平均水平的两倍（41%），这些家族通常更有经验，并意识到他们需要继续解决关键问题。
关于未来将面对的挑战，家办更多选择了适应不断变化的市场条件和满足家庭成员的需求和期望。对此，花旗在报告中指出，仅仅关注投资业绩将是一个错误。家族企业是动态的、不断变化的系统。家办也是一样，越关注过去或既定做法，它的适应性就越差。如果想要实现基业长青，除了投资能力以外，家族信托、传承规划等仍是必修课程。
（文章来源：海投全国）